玻尿酸补水的故事有哪些

执掌580亿，玻尿酸女王也来做LP,下面一起来看看本站小编投资界给大家精心整理的答案，希望对您有帮助

玻尿酸补水的故事有哪些1

华熙生物今年第一笔LP投资出现了。

投资界获悉，上周，华熙生物发布公告称，公司拟与关联方尚海医生集团（深圳）有限公司及其他合伙人，共同出资设立私募基金海南海熙股权投资合伙企业（有限合伙），出资金额4000万元。这算是华熙生物LP版图最新的一笔出手。

没想到，“玻尿酸女王”赵燕也悄悄出现在VC/PE圈。早年毕业于华东师范大学生物系，赵燕后来却凭借着房地产生意成为商界女强人，打造了北京五棵松体育馆、北京CBD中环世贸中心等一批标志性建筑。机缘巧合下，赵燕发现了玻尿酸的商机，日后才有了华熙生物的故事。身为玻尿酸第一股，华熙生物最新市值超580亿元。

其实不止华熙生物，一大批消费上市公司纷纷投身LP。据投资界不完全统计，欧莱雅、周黑鸭、名创优品、绝味食品、逸仙电商、来伊份、红蜻蜓、七匹狼、中宠股份、依依股份.....都悄悄做起了LP。相比其他行业，消费上市公司做LP的热情异常高涨，成为当下人民币募资寒冬下的一抹春色。

市值580亿，玻尿酸巨头做LP

刚出资4000万元

LP圈罕见出现了华熙生物的身影。所谓LP（Limited Partners），即有限合伙人，俗称“金主爸爸”，是创投机构的出资人。

4月16日，华熙生物发布公告称，公司拟与关联方尚海医生集团（深圳）有限公司及其他合伙人，共同出资设立私募基金海南海熙股权投资合伙企业（有限合伙）（最终以工商核名为准），将主要投资于皮肤科学与生命科学领域。

具体来看，该基金普通合伙人为杭州磐缔投资管理有限公司，有限合伙人分别为华熙生物、尚海医生集团、郑志忠和芜湖澄观企业管理合伙企业（有限合伙）。

其中，芜湖澄观企业管理合伙企业（有限合伙）拟认缴出资人民币6,000 万元，认缴出资比例48.6618%，为第一大股东；而华熙生物拟认缴出资人民币 4,000 万元，首期使用自有资金出资人民币 2,000 万元，认缴出资比例32.4412%，为第二大股东；尚海医生集团拟认缴出资人民币 2,000 万元，认缴出资比例16.2206%；郑志忠拟认缴出资人民币 100 万元，认缴出资比例1.6221%。

换言之，华熙生物这一次出资4000万元人民币，投了一家创投机构。资料显示，磐缔资本是前上海家化CEO王茁成立的早期投资机构，主要聚焦于化妆品行业投资。投资案例包括丽舒丹、BOBORE、聚美丽、植物医生等。

其实早在7年前，华熙生物就以华熙昕宇投资有限公司（简称：华熙昕宇）、华熙国际投资集团有限公司（简称：华熙国际）为出资主体，做起了LP。

其中，华熙昕宇成立于2000年，是由赵燕100％控股的投资公司，同时是华熙生物的第一大股东，持股比例59.06%。而2001年成立的华熙国际，则是集投资、运营及实体产业于一身，并通过华熙昕宇间接持股华熙生物。两家公司现已是山南浩盛、清晨资本、红塔创投、厚生投资、一创投资、龙马资本等多家机构的出资人。

2015年8月，华熙昕宇与西藏腾云投资管理公司、大连恒远商业管理有限公司及其他合伙人，共同出资成立了北京鑫瑞物源股权投资管理中心（有限合伙），由西藏山南浩盛投资管理有限公司执行事务合伙人。该公司为金砖丝路（深圳）股权投资合伙企业（有限合伙）最大控股股东，间接投资了网络安全头部企业360、奇信志成、奇新壹号等多家网络安全企业。

2017年1月，华熙昕宇联合其他合伙人，共同投资成立青岛清晨家投资中心（有限合伙），主要投资物联网及智能家居领域。身后是清晨资本，专注投资新能源、新材料、生物医药、现代服务、节能环保、海洋经济、互联网等高成长的朝阳产业。

上述是华熙昕宇投资版图的一角。我们再看看华熙国际——

2016年6月，华熙国际向红塔创新投资股份有限公司（简称：红塔创投）注资4500万元，以5%的持股成为其LP的一员。红塔创投是由红塔集团发起设立的VC机构，主要投资新材料、环保、高端装备、人工智能、航天、生物医药、芯片等领域，自成立以来已投项目近百家，金额超20亿元，投资了包括大族激光、威马汽车、青岛科瑞集团、诗尼曼家居、先河环保、冰轮环境等案例。

同年7月，华熙国际还联合新希望投资集团有限公司及其他合伙人，共同发起设立上海厚勋企业管理中心（有限合伙）。

此外，华熙生物还是珠海一创创新科股权投资基金企业（有限合伙）、宁波龙马鹏程投资管理中心（有限合伙）等机构的持股股东。

除了做LP，直投与收购也是华熙生物对外投资的重要手段，投资案例不胜枚举。就在上周，华熙生物与中煤地质集团有限公司正式签署《产权交易合同》，以人民币2.33亿元收购北京益而康生物工程有限公司51%的股权，正式进军胶原蛋白产业。

56岁山东女富豪

玻尿酸女王，曾坐拥1500亿市值

华熙生物背后，站着一位赫赫有名的玻尿酸女王——赵燕。

1966年，赵燕出生于云南省，今年已经56岁，早年高考考入华东师范大学生物系。随后，她又出国深造，攻读工商管理。拥有生物学高材生+工商管理硕士的头衔，赵燕回国后选择投身商海。

从上世纪80年末，赵燕做起了服装厂生意，赚了第一桶金，后来转战海南房地产，战果丰厚，更是赶在泡沫破碎之前离开海南，选择北上。到了北京后，赵燕仍旧从事着自己熟悉的地产生意。几年时间，她创立的华熙集团在长安街核心地段大展拳脚，短短数年间就打造了华夏银行总部大楼、CBD中环世贸中心、SK大厦等一批首都标志性建筑。

其中，最知名的建筑莫过于北京五棵松体育馆。这是目前为止唯一一家由民营企业建设和运营的奥运场馆，这里不但承办了2008年北京奥运会的重要赛事，还在今年冬奥会中承担重要任务。

当时，已经是地产女富豪的赵燕，却意外发现了另一门隐秘的生意——玻尿酸。

2000年，赵燕去北大EMBA研修。在那里，她结识了山东药物研究院研究员的郭学平和一众科学家。当时，山东药物研究院集资800万，和外企合资成立了山东福瑞达生物化工有限公司，主要生产透明质酸。但由于经营不善，连年亏损，福瑞达到处融资处处碰壁。

生物系毕业的赵燕虽然对透明质酸也是一知半解，但还是决定现场考察一下。期间，对方提及的一句“一个透明质酸的分子，能锁1000个水分子”，勾起了赵燕浓厚的兴趣。后来，赵燕了解到透明质酸的含量和新陈代谢与人类皮肤的成熟、老化有着直接的联系。这让赵燕嗅到了商机。

期间发生一个插曲：当时有人准备以净资产八折的价格收购福瑞达生物化工，赵燕得知消息后，立马开出1.5倍的价格，最后成功拿下了50%股权。身边很多朋友认为赵燕的举动很冲动，但她坚信玻尿酸不仅可以应用在眼科和骨科，在护肤领域的前景也非常广阔。

尔后，她大刀阔斧改革，花重金以现代企业管理制度为福瑞达改头换面，成立研发中心，花了2个亿投资建厂。2007年，华熙生物成为了全球最大的透明质酸原料端研发生产企业。截至2018年，中国供应了全球86%的玻尿酸原料，前五大供应商均是来源于山东，第一名正是华熙生物。其中，华熙生物独自掌控了全球36%的玻尿酸。

2019年11月，已是全球最大玻尿酸原料生产商的华熙生物，正式科创板上市。上市后，华熙生物股价一路上涨，市值一度突破1500亿元。然而好景不长，后来华熙生物股价下挫，如今市值超580亿。

虽然华熙生物股价起起伏伏，但赵燕却稳居富豪榜。根据福布斯最新排行榜显示，赵燕的身家为62亿美元（约合人民币400亿元），一度成为山东女首富。

从周黑鸭到泡泡玛特

他们都来做LP

正如我们所见，一大批消费上市公司纷纷做起了LP。

去年9月，泡泡玛特透过间接全资附属公司，参与投资苏州黑蚁三号股权投资合伙企业（有限合伙），认缴出资金额为人民币 5000万元。后者正是知名消费投资机构——黑蚁资本。此前，泡泡玛特掌门人王宁还以个人LP身份投资了黑蚁资本、金慧丰投资以及蜂巧资本。

过去一年，周黑鸭、绝味食品等消费上市公司的LP动作浮出水面。2021年3月，周黑鸭入股了新鼎资本旗下基金——共青城新鼎华麒贰号股权投资合伙企业（有限合伙）。资料显示，新鼎资本是2015年成立的PE机构，曾投出了寒武纪、小鹏汽车等企业。

而早在2018年，周黑鸭曾携手公司最大机构投资方——天图投资，创立了规模30亿元的新零售基金，其中周黑鸭出资5个亿。

相比之下，绝味食品更专注于消费类GP。2014年，绝味食品成立了网聚资本，以此为主体陆续出资了番茄资本、伍壹柒基金、绝了基金等一众知名消费基金。比如2017年成立的番茄资本，投出了巴奴毛肚火锅、墨茉点心局、阿甘锅盔等国民度较高的新餐饮品牌；伍壹柒基金则是幺麻子、雪麦龙食品的投资方。2021年8月，绝味联手洽洽成立了基金合伙企业，注册资本11亿元。

而来伊份作为国内休闲零食第一股，也出现在VC/PE圈。2017年，刚上市一年的来伊份开始了做LP的旅程，曾入股了汉景母基金和金鼎资本。后者金鼎资本是一家创立于2014年的新消费知名VC，投出了轩妈食品、永璞咖啡、莫小仙等消费品牌。

除了食品上市公司，一众服装上市公司也是各家GP争抢的对象。譬如，七匹狼是深创投、基石资本、峰瑞资本、岳佑投资、红桥创投等机构的LP。

还有“中国真皮鞋王”之一的红蜻蜓、国产宠物食品龙头企业中宠股份、宠物用品公司依依股份等传统商业巨头，都纷纷做起了LP。不久前，中宠股份公告称，中宠股份拟作为有限合伙人以自有资金1.25亿元认缴投资产业基金共青城金瑞股权投资合伙企业（有限合伙），后者是金鼎资本旗下基金。

为何消费上市公司如此热情地做起LP？

“上市公司经常陷入两个陷阱，一是价值陷阱，收入和利润规模增长，但价值反而下降，因为只有业务战略不懂资本战略，打造可持续增值的高价值公司需要补充资本战略；二是投资并购陷阱，投资和并购能力都是花钱砸出来的，试错成本非常高，上市公司没必要自己试错。”北京一家知名消费VC基金创始合伙人分析。

当消费上市公司做LP，恰恰反映出一个趋势：产业资本强势崛起。其实国外已经走过了这样的发展过程，医疗、消费、科技行业的投资参与者很多是产业资本。产业资本参与更有利于产业良性发展，有利于一级市场走向理性的长期的价值投资。

眼下，中国VC/PE正在经历最残酷的洗牌，几乎所有人都在面临着募资的考验。这样的产业LP大举进入创投圈，无疑是一股难得的活水。

玻尿酸补水的故事有哪些2

玻尿酸为什么如同茅台般暴利？为啥山东几乎垄断了玻尿酸行业？打入消费者体内的昂贵的玻尿酸，又是如何一步步被加价分账的？

文 | 栾木

编辑 | 楚明

运营 | 一凡

玻尿酸从未像今天这样受到人们的瞩目。

作为“美容圣品”的玻尿酸，正强势侵入我们的生活。你可以在医美机构的入门项目、护肤产品，以及在化妆品中发现玻尿酸的存在。只要有玻尿酸的成分，产品的价格总会往上再提一提。它像是一支美丽的万能解药，填充、除皱、保湿，每一项功用都很诱人。
这个行业也正在发生着许多有趣的故事。两位中国女富豪在这里诞生，身家超过百亿；中国山东为全球输送了75%的玻尿酸产品，有全国最大的玻尿酸产业集群；玻尿酸的毛利率能和茅台比肩，在医美机构，一支玻尿酸可以卖到3000至5000元的价格,但多个上市公司的招股书里披露,其成本价每支不到20元。

令人更关注的是，国内玻尿酸行业“三大巨头”于一年内在资本市场迅速相会。

去年10月30日，昊海生科正式挂牌科创板，成为首家“H+科创板”生物医药企业。2019年11月6日，华熙生物紧跟其后，登陆科创板。2020年9月28日，爱美客在深交所上市，成为创业板注册制以来发行价最高的股票。

资本的入场让场面热闹非凡，人们开始以更为严苛的眼光，审视这个撬动医美行业的神奇分子：玻尿酸为什么如同茅台般暴利？为啥山东几乎垄断了玻尿酸行业？打入消费者体内的昂贵的玻尿酸，又是如何一步步被加价分账的？
围绕着暴利的医美市场，一场由玻尿酸引发的美丽收割之战正在上演。

▲ 图 / 《狼狈》剧照

“医美茅台”

昊海生科的总经理吴剑英曾向第一财经记者回忆，1999年，从外科医生转型从商的他观察到，全国整形行业仅有不足200人。“做活动的时候，就挤在一个小房间里，一点也没有一个产业的样子。”他说，当时开辟美容整形市场困难，面对资金打水漂的风险，他“差一点就跳了黄浦江”。
10多年过去，医美行业成为中国最具活力的产业之一。吴剑英认为，如果没有玻尿酸和肉毒素，中国的微整形产业不会发展到今天这个程度。
“玻尿酸，就像上帝用来制造亚当和夏娃的黏土。”《美容大王2》一书里，大S这样介绍当时还未被广泛知晓的玻尿酸，书的出版时间是2007年，玻尿酸市场还未被完全打开。
玻尿酸，也叫透明质酸。它天然存在于我们的身体，分布在眼睛、骨关节和皮肤，每个人被分配到的玻尿酸额度仅仅只有15g。1934年，它在牛眼中被提取出来，人们开始通过它来填补这三个部位的缺陷，用金钱换取玻尿酸的份额。
出于用途和技术要求的不同，玻尿酸原料可以分为三类：医药级、化妆品级、食品级，其中医药级原料被应用在医疗美容、骨科治疗和眼科治疗中。它可以作为塑形填充剂进入整形者的面部，也可以被制作成滴眼液，覆盖上千万人的眼球。
为了强调玻尿酸的整形作用，大S在书中使用了略显夸张的论断：“女人如果离开玻尿酸就会死去。”相比于在眼科、骨科领域的应用，玻尿酸和医疗美容看起来却像是最能吸金的搭档。

▲ 大S在综艺节目里也提到使用玻尿酸医美的便捷性。图 / 《康熙来了》截图

有人将玻尿酸称为“液体茅台”。贵州茅台最新销售毛利率是91.33%，爱美客的主打产品宝尼达的毛利率却高达98.11%，已然超过茅台。
据统计，国内每毫升玻尿酸终端付费约857元，原材料成本才30元。两者之间的差额827元去哪儿了？安信证券研究中心为我们算了一笔账。
最初，玻尿酸原材料在生产商的手上被加价270元，紧接着，在经销商和医疗机构手里又涨了557元。这样看来，医疗机构似乎赚得更多，分得了大头，实则不然，557元将分给医生85元，营销渠道342元，剩下的才纳入他们的口袋。
营销成本占了销售价的40%。这意味着，打入消费者体内的玻尿酸，有近一半的钱被用来吸引下一批消费者。
医美平台不缺话术来包装暴利的玻尿酸：“玻尿酸，让年龄变成秘密的魔法”，“什么时候你才能实现玻尿酸自由？”“为皮肤注入黄金”。平台负责制造年龄和颜值焦虑，人们对神秘的玻尿酸趋之若鹜。
爱美客旗下的宝尼达在医疗机构卖出1万元1支的高价，被戏称为“玻尿酸中的爱马仕”，但价格高昂的玻尿酸却不是针对“衰老”完美的解药。它的天然特质，粘性与弹性，让消费者陷入难以两全的尴尬。通常情况，粘性强的玻尿酸注射后能够较好地与面部组织结合，适合除皱填充，弹性强的玻尿酸抗压能力强，支撑力好，适合塑形。粘性和弹性不可兼得，缺乏弹性，抗形变能力差，一捏就容易凹陷，缺乏粘性则要面临移位的风险。
另一个尴尬的现状是，玻尿酸在半年到一年的时间内，会被人体慢慢吸收代谢，脸部近乎恢复到没有打针的状态。习惯了饱满、充满光泽的脸，极少人还能接受它再次垮塌的模样，因此，多数人选择反复注射玻尿酸，让皮肤“可持续发展”，但注射次数越多，越偏离首次注射的美容效果。这让他们迷恋玻尿酸，也有玻尿酸上瘾的可能。有人说，“第一针玻尿酸打下去，一生可能都离不开。”
在一轮热潮过后，“反玻尿酸”的声音开始出现。小红书、知乎等平台的诸多用户分享自己注射玻尿酸之后的不良反应。一位名为“曾曾曾学宁”的小红书用户分享了自己打玻尿酸的经历。21岁那年，他在鼻子、山根、苹果肌部位分别注射了7针玻尿酸。当他希望清除玻尿酸时，因为交联剂的残留，他的下巴至今不能恢复原貌，下巴怪异地长出一截，被网友说是“整容怪”、“小刘梓晨”。
纯玻尿酸会被人体快速吸收，必须要加入延迟代谢的交联剂才能让它塑形的效果更加持久。因此玻尿酸填充物最初只有20%-30%被吸收，而人体消解交联剂需要5-10年，甚至更久。医生们口中时常提起的溶解酶不能作为玻尿酸填充的后悔药。

▲ 显微镜下的玻尿酸。图 / 《华熙生物20周年纪录片》截图

“我躺在床上，梦想着医生给我打完后，我能变成吴彦祖。”“曾曾曾学宁”说，“我真是脑子进水。”

“三国之争”与玻尿酸女王

根据沙利文在2020年发布的《中国透明质酸行业市场研究报告》，中国2019年透明质酸原料的总销量已经占据全球总销量的81.0%，值得注意的是，前五大供应商——华熙生物、焦点生物、阜丰生物、东辰生物和安华生物，全部为中国山东的本土企业。它们占据了全球75%的玻尿酸销量，这意味着，全球每卖出10支玻尿酸产品，就有7.5支的原材料来自山东。
山东几乎垄断了玻尿酸行业。围绕着玻尿酸，山东形成了医美行业集群。据企查查2020年4月公布的医美行业报告显示，山东省内医美相关企业有2857家，数量居全国之首。
为什么是山东？故事要从一个叫凌沛学的人讲起。
1983年，20岁的凌沛学进入山东医学院就读研究生，选择透明质酸作为研究方向。当时透明质酸提取成本高昂，只应用于精密的眼科手术，凌沛学只能在肉联厂和医院之间来回跑，把收集来的鸡冠、牛眼、脐带往实验室里送。
凌沛学的研究进程迅猛。3年后，他从鸡冠中制备出了化妆品级别的透明质酸。80年代末，凌沛学发现了生物发酵技术方法，玻尿酸提取成本从一公斤几万元，降到了一公斤几千元。这是一个转机，它扭转了依赖进口玻尿酸原材料的被动姿态。1992年，凌沛学牵头成立了山东福瑞达医药集团。当时，日本资生堂、雅诗兰黛、兰蔻等在内的许多品牌，开始采购福瑞达品牌的玻尿酸原料。
福瑞达的成功掀起了当地的玻尿酸之风，一批玻尿酸相关企业相继成立，其中包括前述的焦点生物、阜丰生物、东辰生物等，山东医美行业就此打下发展基底。
凌沛学靠着技术站在了时代的风口上，但是他更关心玻尿酸在眼科疾病方面的研究。从故事的后期回望，他是为他人做了嫁衣。
2000年，在北大EMBA研修的云南女生赵燕结识了凌沛学的学弟、就职福瑞达生物化工的郭学平。在郭学平的口中，赵燕得知他们正在研究透明质酸，学生物出身的她从他的口中看到了一片广阔海域，立马开出了净资产1.5倍的价格，干脆地拿下了当时出于亏损状态的福瑞达公司50%的股权。第二年，赵燕将公司名字改为了华熙福瑞达生物科技股份有限公司，即华熙生物的前身。
到2005年，赵燕引领下的华熙福瑞达已经成为全球最大的玻尿酸生产研发企业。由于股权被稀释，凌沛学在2008年退出股东层。2019年，华熙生物与福瑞达彻底分家。

▲ 赵燕提到2001年，华熙生物开始盈利，当年税后利润300多万。图 / 《华熙生物20周年纪录片》截图

彼时，爱美客的创始人简军才刚知晓玻尿酸为何物。2004年，在巴拿马工作的简军看到一个70来岁的外国女士，注射玻尿酸后，皱纹明显减轻了。“那是我第一次近距离地看到玻尿酸注射。当时我就觉得这一定有市场。”
简军嗅到了医美行业蕴藏的商机，她开始着手研究国外盛行的“午餐美容”，决心将它复制到国内市场。2004年回国后，简军创办了爱美客有限公司。
和经常露脸的赵燕不同，简军极少接受公开采访，她的个人故事融入到爱美客的发展轨迹之中。2009年，爱美客推出了国内首款玻尿酸注射产品“逸美”，简军回忆，那时的人们并不能安心接受这样的产品，每卖一只“逸美”，团队就能庆祝半天。随着“逸美”打开市场，爱美客也渐渐站稳脚跟。
或许是出于女人对美容事业有敏感的嗅觉，赵燕和简军凭着先发优势，前者将原料拿下，后者看重医美研发，在玻尿酸的产业上孤注一掷。在十多年后的今天，她们的决定看起来无比正确，按照爱美客和华熙生物的最新市值计算，简军和赵燕身家近200亿元和268亿元，也被喻为玻尿酸行业的两大“女王”。
相比于在技术上稳扎稳打的华熙生物和爱美客，昊海生科有些不走寻常路。2007年，创始人蒋伟成立了昊海有限公司，但在当时还是一家空壳公司。接着，这家公司开始快速吸纳膨胀，锚准了玻尿酸相关行业，通过一系列的收购，拼凑成了现在的昊海生科，主营眼科、骨科、整形美容等产品，割据了南方的市场。
就此，国内医美美容玻尿酸行业三足鼎立的局面初步形成。

▲ 昊海生科的官网产品介绍中，置顶的是眼科与骨科产品。图 / 昊海生科官网

玻尿酸还会继续涨价吗？

在小红书键入“玻尿酸”，涌现出的品牌大部分属于以上三家公司。站稳脚跟后，三家公司渐渐展现出它们各自独特的商业脉络。
“老大哥”华熙生物主营业务朝着“纵向”发展，几乎覆盖了全产品线，从原料产品纵贯到功能性护肤品。昊海生科对标华熙生物的“医药及医疗器械终端”板块，爱美客对标华熙生物的医美业务。昊海生科并不恋战医美市场，专注眼科和骨科，将精力集中于注射类医疗美容用品。
2-5年的空白期内，华熙依旧会是原料龙头。爱美客本身不生产玻尿酸原料，昊海生科的一部分原料来源也是从华熙生物采购。两家公司的发展仍会受制于华熙的原料定价。三足鼎立，但势力并不均分，华熙生物遥遥领先，掌握着相当大的话语权。
新玩家想要入场分食，短时间内恐怕很难。医药级原料审批流程在2至5年左右，此外，3家公司手握过硬的技术，扎根市场已久，拥有绝对的议价权。
“远川商业评论”分析，未来的玻尿酸价格或许还会上涨。医美技术和化妆品的评价指标模糊，消费者大多从肤感层面去评价一款玻尿酸产品的优劣。未来，“市场准入门槛可能还会更高，也就是，上游还是几家公司垄断的格局，很难产生价格战。”
化妆品级的玻尿酸被用在消费者更为触手可及的领域中，比如护肤精华、口红、水乳等，玻尿酸正在以更为平价的姿态广泛进入我们的生活。相比于注射，外敷的玻尿酸风险低了许多，但毛利率也下降到了70%。

▲ 现在许多化妆品与护肤品都主打玻尿酸成分。图 / cfp

这意味着，有朝一日，它将被拉下神坛，不再是什么神秘的“魔法”，仅仅作为一种更为日常的保湿成分，频繁被我们使用。
为了美貌，人们一度追捧过各式各样的美容产品。玻尿酸之前是胶原蛋白，玻尿酸之后或许是肉毒素、生长因子。颜值生意如此受捧，新一轮的收割之战也许又要打响。

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玻尿酸补水的故事有哪些3

一边是地产、投资两手抓，从海南起家、在北京发达的女企业家，一边是以技术起家的山东玻尿酸王国。

她如何在一个陌生的领域称王？

01

疯狂的玻尿酸

玻尿酸这门生意，是韩国人带起来的。

2005年，韩剧的全球流行，带动了颜值经济的爆发。一时间，赴韩整容成风。

而整形就一定离不开玻尿酸。

大S曾在《揭发女明星——美容大王2》中，将玻尿酸形容为“上帝用来制造亚当和夏娃的黏土”，并直言：“如果没有玻尿酸，很多女明星会活不下去。”

最基础的玻尿酸注射，可以达到保湿嫩肤和除皱的效果，是很多明星的驻颜秘籍。在隆鼻、垫下巴等常规整形手术中，基础填充物同样也是玻尿酸。

不过，真正掌握玻尿酸行业生杀大权的却是中国人。

2018年，中国供应了全球86%的玻尿酸原料。

而山东几乎垄断了这个行业。全球前五大供应商——华熙生物、焦点生物、阜丰生物、东辰生物和安华生物，全部来自山东。

全球每卖出10支玻尿酸产品，就有7支的原材料来自山东。

哪怕是“宇宙整容中心”韩国，也得向山东人低头。一旦山东断供，那么全球7成以上的医美和整容机构都有倒闭的风险。

玻尿酸行业的暴利超乎想象。

目前，在三甲医院注射一支国产玻尿酸的价格在3800-5000元之间，进口玻尿酸价格更是高达6000-13000元。

你猜成本是多少？

不到20元！

华熙生物招股书显示：2018年，公司化妆品级玻尿酸原料的平均售价仅为2400元/公斤。

其中，最常见的医美注射用玻尿酸生产成本仅为12元/毫升，出厂价约为267元/毫升。

这为它带来了70%以上的主营业务毛利率和超过30%的净利率。

原料供应商、经销商和美容机构的上下游联动，让玻尿酸卖出了高出成本数百倍的天价。

但虚高的价格，并不能阻挡玻尿酸填充成为最受国人欢迎的非手术类医美项目。

仅2016年，全国正规医院就卖出1000万支玻尿酸。

而更多人正愉快地奔跑在被收割智商税的道路上。

在这个疯狂的行业里，华熙生物是最受瞩目，同时也是实力最强的企业。

2018年，仅华熙生物一家，就供应了全球36%的玻尿酸原料。

2019年11月6日，华熙生物正式登陆科创板，受到资本的热烈追捧。

上市首日，华熙生物收盘价达到85.1元，较发行价上涨约78%，市值达到408亿。

▲来源：雪球

实控人赵燕则以241亿的持股市值，一举超过陈文源、张茜夫妇，成为科创板的新晋首富。

正式进入公众视野的赵燕，人送外号“玻尿酸女王”。

在福布斯发布的2020全球亿万富豪榜上，她凭借39亿美元（约合273亿元人民币）身家，在中国十大女富豪中排名第7。

但鲜为人知的是，“玻尿酸女王”赵燕其实是半路出家。

2000年以前，赵燕在地产和投资领域大杀四方。

但她和绝大部分普通人一样，对玻尿酸一无所知。

在这个疯狂的暴利行业，她又是如何后来者居上的？

02

玻尿酸王国的诞生

玻尿酸一度是属于皇室贵族的“专宠”，被称作保湿黄金。

1934年，美国哥伦比亚大学眼科教授梅耶尔，首次从鸡冠、牛脐眼中提取出玻尿酸。

由于原料稀缺，加之分离过程复杂，玻尿酸的产量极低，每公斤的价格最高达到15万-20万美元。

尽管早就发现其具有保湿等美容功效，但也只有皇室贵族才有机会使用。毕竟，随便敷个玻尿酸面膜，成本可能就得数千元。

在相当长一段时间里，玻尿酸只被用于眼科手术、骨关节炎治疗等医学领域。

直到上世纪80年代，我国的玻尿酸生产能力还基本为0，只能以每公斤数万元的价格从日韩等国进口。

此时，在中国山东，一拨人正在努力攻克玻尿酸生产技术。

凌沛学是其中的领军人物。

▲凌沛学现任鲁商集团总经理、

山东博士伦福瑞达制药有限公司总裁

1983年，凌沛学考入山东医科大学攻读研究生，在导师张天民教授的引导下，正式介入玻尿酸的研发。

1986年，走出校门的凌沛学进入了山东省商业厅下面的商业科技研究所（山东省药学科学院的前身）工作。

但他不愿放弃玻尿酸的课题研究。

经过多方奔走，山东省商业厅终于同意下拨3万元创业经费。拿着这笔钱，凌沛学等人把两间旧车库，改造成生化药物实验室。

出行只能坐5毛钱的摩的，洗澡只能去8毛钱一次的澡堂子，睡的是办事处的沙发……

在这样艰苦的环境下，80年代末，凌沛学团队研发的生物发酵法取得了突破性进展：通过将鸡冠、牛眼玻璃体等原料置于水稻等制成的碳源发酵液中，大大提高了玻尿酸的提取率。

生物发酵法将玻尿酸的生产成本压缩了90%，从一公斤几万元降到了几千元，直接推动了玻尿酸的平民化和产业化。

1988年，中方与马来西亚成立合资企业，推出了当时家喻户晓的永芳高级润肤露，主打玻尿酸保湿。到1990年，永芳高级润肤露的年销售额已经突破4亿元。

这可能是全球第一款玻尿酸护肤产品。

1992年，凌沛学牵头成立了山东福瑞达医药集团（雏形），随后与美国福瑞达和泰国正大集团合作成立了著名的山东正大福瑞达制药有限公司（山东博士伦福瑞达制药有限公司的前身），着力开发玻尿酸的药品应用。

1993年，第一款获批产品“爱维”注射液，将原本漫长的白内障治疗过程简化为一个四五分钟的门诊手术，每年帮助上百万白内障患者重见光明。

随后，山东博士伦还陆续推出了“润洁”“明仁”等知名品牌，如今已经发展为国内最大的眼科药品生产基地。

1998年，福瑞达医药集团组建了山东福瑞达生物工程有限公司（即现在的福瑞达美业），正式从事以玻尿酸为原料的化妆品研发生产和销售。

为了给玻尿酸产业化提供足够原料支持，1999年11月，由福瑞达集团、正大福瑞达、正达科技和美国福瑞达各出资75万元，成立山东福瑞达生物化工有限公司（华熙生物前身）。

一间小小的实验室，催生了一个庞大的产业。

通过技术转让和产业链延伸等方式，焦点生物、阜丰生物、东辰生物等一大批玻尿酸相关企业在山东拔地而起。

中国终于将玻尿酸产业的主导权紧紧握在了自己手中。

玻尿酸上半场的故事，依然与赵燕毫无关系。庞大的“玻尿酸王国”里，凌沛学和福瑞达才是金字塔尖般的存在。

彼时，这群实现玻尿酸技术突破的人，还只是将它作为治疗眼科疾病的药物之一。

而真正将玻尿酸发扬光大的云南姑娘赵燕，还在华东师范大学生物系苦读，毕业后选择到海南淘金。

1989年前后，市场经济的热浪正刮向刚刚脱离广东的海南。这个中国最年轻的省份吸引了大批年轻人、大学生南下。

在这里，极具投资眼光的赵燕，通过做服装厂生意和投资土地、房产，赚得第一桶金：200万元。

1992年，赵燕转手了服装厂并卖掉土地，离开海南，北上寻找新的机会。

二次创业的赵燕在地产和投资领域斩获颇丰。

回到北京后，她创立的华熙集团在长安街核心地段大展拳脚，短短数年间就打造了华夏银行总部大楼、CBD中环世贸中心、SK大厦等一批帝都标志性建筑。

著名的五棵松体育馆也是出自她的手笔。这也是目前为止唯一一家由民营企业建设和运营的奥运场馆。

▲为了2022年北京冬奥会，五棵松体育馆改造工程正式启动。赵燕接受媒体采访

投资天赋也没荒废。华熙先后参股和投资了红塔创新投资、第一创业证券、锦州银行、东方金诚、金隅集团、香港溢信等一大批企业，获利匪浅。

一次次精准投资，让华熙集团的总资产飙升至800多亿，而赵燕的持股比例一直是100%。

从海南起家，在北京发达，赵燕与山东的玻尿酸王国几乎完全是两条平行线。

03

一个价值200多亿的选择

一个偶然的机会，让赵燕踏足这个陌生的领域。

2000年，赵燕到北大EMBA研修。在那里，赵燕结识了凌沛学的学弟、任职于福瑞达生物化工的郭学平博士。

▲郭学平现任华熙生物首席科学家

当时，经营了一年多的福瑞达生物化工已经前后投入了800多万，却依旧处于亏损状态，打算寻找新的投资人。

那时候，国内的医美行业还处于萌芽阶段，普通人根本没听过玻尿酸。

昊海生物创始人吴剑英曾讲过这样一个故事：

1999年，他弃医从商，进入医美行业，很快就有些后悔了。当时，全国只有200个人在这个行业里活跃。他们做活动的时候，就挤在一个小房间里，一点也没有一个产业该有的样子，“差一点就跳进了黄浦江”，吴剑英感慨。

面对这样一个看不见前景的行业，赵燕却没有丝毫犹豫。

打动她的，是郭学平的一句话：“一个透明质酸分子能锁住一千个水分子。”（透明质酸即玻尿酸）

学生物出身的赵燕清楚，水油不平衡是皮肤的大问题。如果，玻尿酸除了眼科、骨科，还能应用到护肤领域，前景将非常广阔。

她当即决定投资。

当时，有个投资人准备以净资产8折的价格收购这家企业。赵燕立马开出了净资产1.5倍的价格，拿下50%的股权。

很多人都觉得这个老板挺“傻”的。

“做事要跟着事情走，不能跟着钱走。你认为这个事是对的，未来发展方向也是对的，那无论多难，你要都坚持。”这是赵燕一直以来的投资理念。

然而，赵燕也没想到，这个小小的选择日后竟为她带来了200多亿的回报。

2001年，赵燕入主公司后，将其更名为华熙福瑞达生物科技股份有限公司。

接管公司后，她做的第一件事是高薪聘请了一位总经理。

但赵燕没有要求他卖货提升销售业绩，给了他三大任务：

第一，把这家公司质量标准建立起来；

第二，按照现代企业的组织架构调整企业管理；

第三，组织核心人才进行优质的再学习。

在赵燕看来，规范和标准能把所有人拧成一股绳。

2000年，企业还亏损30多万。做好这三件事以后，公司当年就实现了300多万的利润。

回过头看，这个小小的改变极大地解放了生产力。

专业的人做专业的事。科研团队只需要专注搞研发，日常管理只需要按公司流程走即可。

同时，标准化、规模化的生产也给企业注入了足够的发展动力。当时，公司玻尿酸产品规格只有2个，如今已经超过200个。

此后，公司发展一路顺风顺水。

到2005年，华熙生物已经成为全球最大的玻尿酸生产研发企业。

后来，赶上颜值经济的爆发，玻尿酸需求量激增，华熙生物的发展也驶入快车道。

04

弯道超车

20年后，半路出家的赵燕弯道超车，成为“新王”。

而作为行业开山鼻祖的凌沛学和福瑞达生物，虽在医疗和护肤等细分领域成绩不错，但整体上，已经全面落于下风。

回过头看，凌沛学和福瑞达生物几乎亲手断送了自己的优势。

2000年前后，急于产业化探索的凌沛学团队，却忽视了原料生产，甚至还把技术和团队拱手相让。

这就相当于做石化生意的丢了油田，做冶金生意的丢了矿产。

这样舍本逐末的发展方式，无疑直接将自己的命门交给了对手。

相反，接盘华熙生物后，赵燕的选择是：不急于赚钱，专注技术深耕。

在此之前，赵燕做过服装业、地产、证券投资、文化产业等很多领域，但华熙生物在20年经营过程中，却是始终如一地围绕着玻尿酸做文章。

在其带动下，全国的玻尿酸产量从2000年的0.8吨，激增到如今的180吨以上。

在生物发酵技术之外，华熙生物又先后研发出微生物酶切法、玻尿酸高效交联技术、注射液终端灭菌技术等多项核心技术。

不断的技术深耕构成就了华熙生物最大的护城河：低成本和高品质。

华熙生物是国内目前唯一的医药级玻尿酸供应商。同时，其生产成本也是业内最低。

依托于原料端的强大护城河，华熙生物进驻下游市场就容易了很多。

2012年，华熙生物进入医疗终端产品领域；2014年又推出功能性护肤品，成为全球唯一的全产业链玻尿酸企业。

赵燕能够弯道超车，还有一个重要原因，是积极触电资本市场。

2007年底，华熙生物决定赴港上市。路演期间，金融危机爆发。

在这种情况下，公司内部对是否上市出现了很大分歧，很多人都觉得完全没必要上市。

但赵燕坚持要让企业成为公众公司，让管理层随时随地感觉到压力。

2008年10月，华熙生物在港交所挂牌上市。据赵燕回忆，同期路演的4家公司都选择了终止或延期上市。在其挂牌上市的前后三个月，港交所均没有任何其他一家公司上市。

这次上市，华熙生物释放了25%的股权，只融到了不到6000万港元（扣除融资费用），仅相当于公司一年的净利。

但赵燕依旧觉得，这个决定是对的，“华熙生物面对的是全球的市场及竞争者，那次上市对公司来说最大的意义并不是融了多少钱，而是给大家踩了一脚刹车。”

在港上市期间，华熙生物股价一直低迷，在2017年私有化退市之前，市值只有约50亿元。

但如果没有这次上市，华熙生物的科创板上市可能不会这么容易，市值也不可能在短短两年时间里翻8倍。

触电资本市场还给华熙生物带来了消费认知和资本认可，为其快速发展注入了新的活力。

▲直到2017年12月，福瑞达才从

华熙生物的股东名单中消失

2019年，华熙生物与福瑞达彻底分家后，福瑞达生物开始全面发力。

福瑞达母公司鲁商集团宣布：收购全国第二大玻尿酸原料供应商山东焦点生物60%的股权，完善上下游产业链布局。

同时，福瑞达也表示主业聚焦药品和化妆品，向终端市场靠拢。

这无异于直接向华熙生物宣战。

不过，不是作为一个捍卫王座的王者，而是一个追赶者的姿态。

凭借过人的眼光，半道出家的赵燕最终成了“玻尿酸女王”，实现了弯道超车。

有时候，眼光和选择可能真的比努力更重要。

华熙生物科创板上市，吹响了玻尿酸行业新一轮大战的号角。福瑞达生物之外，昊海生物、爱美客等对手也都跃跃欲试。

究竟谁能笑到最后，难以预测。

但可以肯定的是，它们共同的威胁会来自消费端。

这也是那些暴利行业都要面对的灵魂考验：

随着价格的透明化，暴利还能维持多久？

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